Trotz hoher Inflation und steigender Zinsen zeigten sich die Börsen im dritten Quartal erstaunlich robust. Im aktuellen Marktkommentar analysiert SCA Geschäftsführer und Portfoliomanager Philip Salzer im Interview mit Family Officer André Mader, ob der Aktienmarkt derzeit überbewertet ist und wie er die Prognose für das vierte Quartal 2026 sieht.
Die aktuelle Lage am US-Aktienmarkt: Droht eine Blase?
Wer den Aktienmarkt aktuell betrachtet, stellt sich unweigerlich die Frage nach dem Rückschlagspotenzial. Besonders beim Blick auf den US-Aktienmarkt zeigt sich ein gespaltenes Bild: Das sogenannte Shiller-KGV liegt in den USA bei einem historisch sehr hohen Wert von rund 41. Dies deutet auf eine deutliche Überbewertung hin.
Das in die Zukunft gerichtete Forward-KGV liegt hingegen bei etwa 19 und bewegt sich damit im historischen Normalbereich.
Shiller-KGV vs. Forward-KGV einfach erklärt
Das klassische Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zeigt, wie viel Investoren aktuell für einen Euro Unternehmensgewinn bezahlen. Um zu bewerten, ob der Markt zu teuer ist, nutzt die professionelle Vermögensverwaltung zwei spezielle Blickwinkel:
- Das Shiller-KGV (Der Blick in den Rückspiegel): Diese Kennzahl betrachtet den durchschnittlichen, inflationsbereinigten Gewinn der letzten 10 Jahre. Das filtert kurzfristige Wirtschaftskrisen oder Boom-Phasen sauber heraus. Ein aktueller Wert von 41 in den USA ist historisch extrem hoch – gemessen an den echten Gewinnen der Vergangenheit ist der Markt aktuell also sehr teuer.
- Das Forward-KGV (Der Blick durch die Windschutzscheibe): Diese Kennzahl basiert nicht auf der Vergangenheit, sondern auf den geschätzten Gewinnen der nächsten 12 Monate. Hier liegt der US-Markt mit einem Wert von rund 19 im absoluten historischen Normalbereich.
Die künftige Stabilität der Börsen hängt somit maßgeblich davon ab, dass die massiven Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) keine Enttäuschungen nach sich ziehen.
Wir haben im 3. Quartal entsprechend reagiert, gezielt Gewinne mitgenommen und die Mandanten-Portfolios durch Neuengagements in moderat bewerteten KI-Werten sowie soliden Substanzwerten ausbalanciert.
Zinsen & Anleihen: Das Comeback fester Renditen
Die US-Notenbank (FED) hat unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh die Zinsen erstmals seit 2023 wieder angehoben. Warsh betont die strikte Unabhängigkeit der Zentralbank und priorisiert die Inflationsbekämpfung.
Für Investoren bedeutet dieses Zinsumfeld hochattraktive Einstiegschancen im Rentenmarkt:
- Zehnjährige US-Staatsanleihen rentieren aktuell bei über 5,3 %.
- Deutsche Bundesanleihen bieten rund 3,6 % (10 Jahre) bzw. 3,2 % (2 Jahre).
Um sich diese attraktiven Kupons zu sichern, fokussieren wir uns derzeit primär auf Unternehmensanleihen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten von zwei bis fünf Jahren.
Gold als fundamentale Depot-Absicherung
Nach einem starken Preisanstieg auf fast 2.500 US-Dollar zu Jahresbeginn verzeichnete Gold zuletzt eine Seitwärtsbewegung. Die physische Nachfrage bleibt jedoch enorm hoch. Besonders die Zentralbanken agieren als starke Käufer und haben ihre Nachfrage im zweiten Quartal um 62 % gegenüber dem Vorjahr gesteigert. Angesichts anhaltend hoher Staatsverschuldungen und Inflationsrisiken bleibt Gold ein unverzichtbarer Sachwert und fungiert weiterhin als essenzielle Absicherung in unseren Portfolios.
Aktienmarkt Prognose 2026: Markttreiber für das vierte Quartal
Unsere Aktienmarkt Prognose 2026 wird mit Blick auf das Jahresende von drei zentralen Faktoren bestimmt:
- Geopolitik & Ölpreis: Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran bleibt ein Risikofaktor. Eine diplomatische Entspannung würde die Ölpreise sinken lassen, was den Inflationsdruck mindert und Risikokapital (wie Aktien) beflügelt.
- US-Politik: Die Midterm-Wahlen in den USA im November sorgen traditionell für politische und wirtschaftliche Volatilität.
- Tech-Börsengänge: Das allgemeine Marktklima wird maßgeblich vom anstehenden Börsengang (IPO) des KI-Entwicklers Anthropic beeinflusst. Für ein erfolgreiches Listing wird ein grundsätzlich freundliches Börsenumfeld benötigt.
Insgesamt sind wir für das vierte Quartal relativ freundlich gestimmt und sehen intakte Chancen für breit aufgestellte Portfolios.
Ihre individuelle Vermögensstrategie
Wie ist Ihr Portfolio auf das veränderte Zinsumfeld und die aktuellen geopolitischen Entwicklungen vorbereitet? In einem persönlichen Gespräch ordnen wir die Marktlage gerne detailliert für Ihre individuelle Vermögenssituation ein.
Rechtlicher Hinweis / Disclaimer:
Dieses Video und die darin enthaltenen Informationen dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Anlageberatung, Rechts- oder Steuerberatung dar. Die Analyse gibt die aktuelle Markteinschätzung der SCA Portfoliomanagement GmbH zum Zeitpunkt der Erstellung wieder. Wertpapiergeschäfte sind grundsätzlich mit Risiken verbunden, die bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen können. Eine Garantie für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der Angaben kann nicht übernommen werden. Vergangene Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Bitte konsultieren Sie vor einer Anlageentscheidung Ihren persönlichen Berater.